金融中介与后危机时代的金融体系

1.概 述

　　作为后证券化时代的第一次危机，当前的金融危机使银行和资本市场之间休戚与共的关系显露无遗。以往当外部环境发生改变时，银行总是通过扩张或收缩信用来应对经济形势的变化。然而，在一个植根于证券化的市场主导型金融体系中，银行和资本市场之间一荣俱荣、一损俱损，这种共生共荣的关系在这次危机中得到了淋漓尽致的展现。

　　资产证券化原本是为了将信贷风险分散给承受能力更强的投资者。但是本次金融危机表明，这些风险依然集中在金融中介部门，并没有被分散到最终投资者手中。为了弄清楚资产证券化在金融危机中扮演的真实角色，我们需要了解一下关于资产证券化的新旧两个观点。老的观点强调，资产证券化在分散信贷风险中起到了积极作用，增强了金融系统面对借款人违约时的适应能力，这个观点现在广遭诟病。