内需迷局

　　2011年一季度的股票市场是极为混乱而复杂的。在30多个行业板块中，没有任何一个行业能够持续两个月出现在涨幅榜的前五名，这在历史上是罕见的。是什么导致了缺乏趋势的行业轮动以及周期、非周期行业表现的趋同？我们认为这与市场难以达成稳定一致的经济和政策预期有关。

　　市场对于经济增长的分歧来自于2月份微观层面观察到的内需弱化的征兆，比如港口吞吐量的下滑，水泥、钢铁等下游需求的恢复比往年缓慢，重卡订单的下降，汽车销售增速的放缓等。