钱去了哪儿？

　　流动性是松是紧，已不可仅看银行层面。首先7万多亿元的信贷计划未变，再加之今年3.7万亿元的信托产品、２万亿元理财产品、2.3万亿元公募基金等，整个社会在投资层面的资金量并不少，关键还是分配机制。

　　本期封面报道“银行理财错配”提出的疑问是，监管当局和银行都认为，理财市场对居民扩大投资渠道意义重大，甚至是居民“抗击负利率”的有效乃至惟一途径。也有人将之升华为存款利率市场化的预演。道理虽不错，但仅被用于稳定少量银行核心客户的２万亿元理财能解决70万亿元的存款负利率问题吗？当滚动发行的理财产品被短融长投到一些不适合居民风险承受能力的项目上，一旦最终造成坏账，形成庞氏之局并不耸人听闻。