资本项目可兑换疏堵之道

　　近来，关于资本项目可兑换的讨论，让人联想到大禹治水——是堵还是疏，关键是要弄清三对概念。

　　一是资本项目可兑换的“表”与“里”。 资本项目可兑换涉及交易和汇兑两个环节，前者指取消对跨境资本交易的管制，后者指取消汇兑限制（包括本外币转换和资金跨境转移的限制）。实践中，交易环节在先，汇兑环节在后。既然交易环节已经放开，汇兑环节理应享有自由兑换的便利；反过来，如果交易环节没有开放，汇兑环节也不可能享有自由兑换的便利。因此，汇兑环节的可兑换是资本项目可兑换的“表”，而交易环节的可兑换才是资本项目可兑换的“里”。