循序渐进推进注册制

　　中国于2013年底启动了新一轮的新股发行体制改革，明确提出要推进注册制改革。“注册制”与中国现行的“核准制”这两个概念并无严格定义，业界赋予其内涵也不尽相同。但在笔者看来，其根本区别在于，政府是否对新股发行企业设置实质要求及进行实质审核。

　　大致而言，在注册制下，政府只要求完整准确的信息披露，而不对企业设定实质要求或进行实质审核（一些公司治理要求除外）。而在核准制下，政府不仅审核信息披露，而且审核发行企业的实质。即使招股书已有完整准确的信息披露，政府仍可以实质要求来否决发行。由于不设实质要求及审核，注册制相比核准制能更好地促进企业融资以及市场自由配置资源，乃至实体经济的发展，美国就是注册制的成功代表，笔者完全同意将注册制作为中国新股发行体制的改革目标。