刺激又来一轮？

　　经济增速放缓是中国经济再调整，不再倚重泡沫不可避免的一部分。刺激政策的目标事实上可以是最小化间接损害（系统性风险），而不再是让泡沫再度膨胀。由于中国杠杆率已超过GDP的两倍，且市场情绪脆弱，泡沫一旦再度膨胀，引发的将会是对资产的大规模抛售，而非购入，后果很可能使投机活动崩溃，而非经济重拾活力。

　　正确的刺激政策应该是降低消费税和所得税税率，以提振家庭部门的支出。中国无论如何都需要增加消费在GDP中所占的比重，这样的刺激政策才有助于实现经济的再平衡，缓冲经济增速放缓带来的负面影响。由此导致的财政赤字可以通过发行更多国家财政债的方式来覆盖。虽然这是较为理想的做法，但成为现实的可能性较低，因为地方政府不愿意丧失财政收入。