量化“热钱”

　　过去几年，“热钱”一直困扰着国内经济。纵使大家都感觉到它的存在，但对其来源和规模则莫衷一是。这是因为缺少对“热钱”较为清晰的定义。本文试图建构一个简单框架，以分析中国“热钱”的规模和来源。

　　在这个框架中，“热钱”被定义为没有被利用到实体经济中的银行贷款，以及在国际收支平衡中可能变成“热钱”的盈余部分。这应当不是“热钱”的全部，但是主要的构成部分。

　　目前的银行贷款大致分为三部分：中长期贷款、短期贷款和其他贷款（包括信托贷款）。中长期贷款主要分为企业和居民贷款。目前国内银行对居民贷款相对谨慎，而且如果居民明确表示贷款用于购房的话，很难将之归为“热钱”，所以基本上排除了居民贷款。但值得留意的是，银行对企业的新增中长期贷款和在固定资产投资数据中“资金来源”这一部分下的“国内贷款”的差别——这个差别正是国内“热钱”近年来急速增加的一个重要来源。