正在消失的经济泡沫

　　由于经济下行的惯性作用，2012年的开局之月延续了上年趋势，货币信贷持续保持低幅度增长，这将有利于把中国经济从延续两年之久的泡沫化中坚定而渐进地脱身。随之而来的挑战在于结构而非总量——在压缩货币增长率的同时，如何把金融资源动员于可持续发展的实体经济部门。

　　近期的货币金融数据印证了经济正处于“去泡沫化”通道。按理说，在货币总需求保持稳定的状态下，一旦货币信贷收紧，银行间市场利率会显著上升。这在2011年三四季度的确出现，并且引致了银行体系流动性严重短缺。但这一“常识”存在一个前提——货币信贷需求的稳定性。总需求和信贷需求会随着投机预期变动而变化。近期的金融形势则证明，我们的货币需求正在收缩。