退出QE美联储踌躇难定

　　自今年6月伯南克首次发出缩减量化宽松信号后，在联储长达三个月的舆论准备和公众沟通下，市场终于开始相信：美联储将在9月17日-18日的联邦公开市场操作委员会（FOMC）会议开始减少债券购买规模。然而，会后美联储宣布保持QE力度不减，同时下调今明两年美国经济增长和就业预期，此举大大出乎全球市场意料。美联储将退未退的踌躇立场为全球经济和金融市场埋下新的不确定因素。

　　是何种因素使美联储在最后时刻改变了主意呢？

　　首先是近来金融条件的变化，特别是市场利率的跳升。基于对美联储退出QE的强烈预期，市场投资者抢先离场，加速出售美国国债和房屋抵押债券；自5月初以来，10年期美国国债收益率上升最多超过130个基点，一度接近3%的心理关口，大抵回到2010年9月QE II实施前的水平；与之相应，30年固息标准房贷利率也相应从3.5%上升至4.625%左右。市场利率上升也增加了企业借贷成本，自从6月以来穆迪AAA和BAA长期企业债券收益率均增加100个基点以上，高息债券市场更出现大幅调整。