QE退出全球利率上升

　　11月中，三中全会尘埃落定。市场为细节中的改革思路激动了一阵子，很多卖方发出报告，似乎困扰我们五年之久的结构性问题，都随着三中全会的决定而解决，我们踏入了一个新纪元。但是，市场很快回到了现实。到12月23日为止，H股在本月已调整了7%，而A股下跌6%。两个市场经历了多年来最惨的12月。离年终还有一个星期，但几无悬念，A股和H股都继续成为全球垫底的股市。同时，美欧股市继续大涨。是什么让我们的市场相对发达国家市场显得如此缺乏动力呢？漫漫熊市何时是头？

　　美联储的议息会议公布后，美国股市看到的是预期兑现和不确定性消除。而资产价格的长期水平是当前欧美央行货币政策模型的重要变量，当前美国金融市场、房地产市场的整体态势都相对平稳，股票价格和地产价格恢复较多，但也没有到毫无基本面支撑完全靠自我实现的程度。股市大涨，说明美联储通过预期管理和政策本身的平滑，来实现政策影响效果的平滑方面是成功的。