股市、债市和汇市

　　2014年2月25日，星期二。经过前几个交易日的阴跌之后，股市在这一天的抛盘如同暴风骤雨，关键技术支撑悉数被破掉，恐慌情绪蔓延。与此同时，债券利率则创下新低。货币市场方面，质押式回购利率隔夜1.7%，7天3.0%，显示资金非常充裕。

　　利率处于下降通道，流动性又如此宽松，股市却大幅下挫——这似乎有些不可思议。

　　2013年资金成本高企，“钱荒”频出，被很多投资者视为股市表现不好的根源。自那时起，更多的人开始高度关注利率，关注流动性，关注债市。记得12月份参加几次大型研讨，遇到做股票的机构，见了面竟然完全不谈股票，更多时候是在议论货币政策、资金成本，以及债券收益率曲线。大家似乎都有如下认识：如果流动性紧张，则股市一定惨淡；反之，若股票行情好，多半离不开流动性稳定或宽松的支持。