货币政策发生重大转折

喜忧之间
　　从已公布的数字看，前三季度GDP达到56800亿元，同比增长7.4％。于是，乐观情绪开始出现。普遍的意见是认为今年GDP达到7％——政府提出的目标——已经没有什么问题。
　　进出口是最大的亮点。9月外贸进出口总额为339亿美元，同比增长25.5％。其中出口总额为186亿美元，进口153亿美元，分别增长20.2％和32.5％。当月实现顺差33亿美元。据海关统计，今年1至9月，中国外贸进出口达2546亿美元，比去年同期增长9.4％；已累计实现贸易顺差194亿美元。其中出口1370亿美元，增长2.1％，为今年以来中国累计出口的首次增长。由于世界经济和亚洲经济都还处于较好的态势，因此外部需求的这种发展趋势应该还能维持，这对于国内经济来说是一种关键性的支持。外汇储备在9月底已达到1510亿美元。人民币贬值的理由在减少。 　　但是，9月工业增加值意外地低于大多数经济专家的预期。根据国家统计局公布的数据推算，9月工业增加值比上年同月增长约为8.1％，增幅比上月下降1.4个百分点。而据路透社此前对经济学家所作调查，9月工业增加值同比增长的平均估计值为9.4％。
　　对未来第四季度GDP的增长率及其对年度GDP增长率的贡献不可抱有太多期望，众所周知，1998年第四季度记录了一个异常高的超过9％的增长速度——主流的解释是是为当时所实行的积极的宏观经济政策所刺激。异常高的基数使得今年第四季度的GDP增长率数字不会给人带来惊喜。出口的增长也在另外一个方面揭示了国内需求未有实质性的改善。
　　物价止跌的信号远非清晰。前3个季度商品零售价格下降3％，居民消费价格比去年同期下降1.6％。实际上，9月的商品零售价格指数——虽然在做季节调整前是上升0.7％——在季节调整后是略有下降的。1至9月社会消费品零售总额22149亿元，同比增长6.3％，其中城市消费品零售总额增长6.5％，农村消费品零售总额增长6％。9月社会消费品零售总额同比增长6.6％，与前几个月相比，社会消费品零售总额维持了大致相似的增长速度。
　　固定资产投资的下降令人担忧。1至9月，不包括集体和个体的固定资产投资为11764亿元，比上年同期增长8.1％。而过去的几个月来，投资增长的幅度一直在下降。前三个季度的增长速度比第一季度的增长速度下降了14.6个百分点，而9月的增长速度是－2.8％。