有效资本市场、价值、市盈率及其他

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　　肖恩

　　什么是有效资本市场

　　有效资本市场在学术上已有严格的定义，例如“弱有效”、“半强有效”和“强有效”。尽管它的学术表达有些拗口，其道理却浅显易懂，用不很严格的语言来讲，市场的有效性表现在价格反映价值，也就是股票价格反映上市公司的内在价值。价格当然不可能在每一个时点上都等于价值，而是围绕着价值波动，换句话说，在有效市场上价格的长期走向由公司的价值决定。有效市场的命题还有一个重要但往往被人们忽视的含义：市场上存在着自行改正的机制，当价格过分偏离价值时，自行改正机制启动，将价格拉回由价值所决定的运行轨道上来。