CDR旋风

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　　张继伟

　　越来越多的海外上市国企开始认真盘算“回家的路”了。

　　一个从今年4月起就言之凿凿的传闻是：中石化将发行不超过30亿股A股，集资上百亿元，用以收控母公司的新星石油，并投资建设两条输油管线。这算是“海外游子”队伍中比较直言的一个。事实上，中移动、中联通、中海油，乃至华晨、北控、中国海外等都在不同场合对A股市场频送秋波。

　　“回家”的重要起因之一是国际资本市场意兴阑珊。今年第一季度，全球最大的IPO只发出了三分之一，去年风光无限的中移动股价从高峰时的70多元一路掉到了30元。“穷困惨怛，未尝不思父母也”，H股公司回内地融资已有先例，且并无政策上的硬性约束；而注册地在海外的红筹公司却撞到了《证券法》的铁面，境外企业不能在内地发行股票早有明文规定。于是，一种叫做CDR（china depositary receipt，“中国存托凭证”）的设计走上前台。尽管近来报章上对于CDR的解释一直含糊不清，投资银行界望文生义的也不在少数，但包括中移动、汇丰控股等在内的许多境外蓝筹股都已表现出浓厚兴趣。