香港复苏的近景和远景

　　乔纳森•安德逊

　　过去几个月中，香港市场一直受某些非同寻常力量的影响，其中有些是我们从来没有见过的。

　　我们不妨先从去年三季度谈起。发生了什么事情呢？首先，经过六个月的大幅下跌之后，香港地产市场在2003年7月突然发生转机，所有类别都出现上涨行情。到10月时，越来越多的迹象表明这不是一个短暂行情，而更像是持续复苏的开端。

　　对人民币汇率上升走势的预期，对这场行情更是火上浇油。离岸一年期无本金交割合约（NDF）市场成立之初，人民币对美元的远期汇率一直在跌水（即市场预计人民币会贬值），但2002年下半年起，12个月的远期汇率首次预期人民币将升值。然而，即使那时3个月的远期汇率仍然与现汇比价贴得很紧——也就是说，直到2003年10月，市场价格才开始感受到一种切实的压力。自那时以来，三个月远期汇率始终暗示人民币将在近期走强。