或有负债掣肘宏观政策

　　陆磊

　　早在1997年亚洲金融危机前后，各国对中国的银行业不良贷款总额和比率的关注，即说明了对中国的或有负债的担心。所谓或有负债，实际上是取决于“某种经济状态”的国家负债。恰恰由于这种经济状态仅是一种可能性而非必然性，国家的负债总额也就体现为或有而非必然形态。

　　经济转型导致的这种特定经济与金融特征所引发的不仅是关于金融安全的思考，甚至可以给出对中国当前宏观经济政策的新解释。

　　——宏观政策直接受或有负债的掣肘。了解货币政策目标函数的人可以发现，近年来数次降息，官方都提到：此次利率变动降低企业利息负担若干亿元；同时，存贷利差却保持稳定。兼顾银行、企业借贷双方的财务收益，是中央银行的隐性目标，其实质是避免各方因现金流的突然变动引发局部或全局危机。