中资股面对四座大山

　　薛澜

　　在未来两个月，H股的走势主要受到四大因素的制约。

　　——由于投资者对人民币升值的期望，在香港上市的中国股票没有进行应有的调整。

　　从已公布的2005年一季度的业绩看，很明显，H股的盈利有向下调整的风险。特别是建材行业、电力和航空股，或由于需求降低，或因为成本增加，毛利率有很大程度的下降。

　　从1月-4月的工业企业分布看，盈利越来越向上游公司集中。煤、油、冶金行业占工业企业总盈利的比例，从2004年的28%涨到今年前四个月的37%。