监管者需居安思危

　　沈联涛

　　近几年来，全球见证了这个时代罕见的经济繁荣。在金融市场，全球银行正以较低的利息赚取着可观的利润，货币市场波动不大，新兴市场的资产和股票市场价格也出现高涨。

　　在这样繁荣的态势下，监管者须居安思危。

　　监管者有时会无意加重市场的周期性，对此有一个经典案例。1988年《巴塞尔协议》规定，一级资本金（或称核心资本金）由实收资本和留存收益共同组成，金额总计至少应达到所有风险资产的4%。当年，各方就《巴塞尔协议》进行磋商时，日本方面坚持提议，二级资本金不仅应包含次级债，还应包括银行所持有公司股票的未实现利润。这是因为在主银行制度下，日本银行在企业中持有大量的小额（份额低于5%）交叉股，他们向来都比其竞争者保持着更低的核心资本充足率。鉴于日本在20世纪80年代的市场影响力，日本的倡议最终被采纳。