如何平息市场的非理性亢奋

　　胡舒立

　　“五一”长假之后，中国股市两大风险特点愈发显著，一为指数持续攀高，已突破4000点关口；二为新入市者继续增加，开户人数已经近亿。中国证监会在5月11日（周五）收市后郑重发出通知，强调“加强投资者教育”，旨在警示风险；重申“强化市场监管”，意在打压违法，实为年来少见强硬之举。然而，可以想见，高热中的市场不会迅即止沸，风险续增乃至“套牢中国”的可能性还在增大。

　　目前的市场处于典型的“非理性亢奋”（格林斯潘1996年对当时美国股市的评论）状态。欲使其逐渐理性平稳发展，监管者的宣示教育固然重要，还应有多重手段以事实服人。其实，按照经济学“理性经济人”的设定，不能说普通投资者都是因为无知而进入高风险的市场。这里最基本的逻辑就是“钱放在哪里更合算”。既然官方公布的通货膨胀率已达3%，银行2.4%左右的存款年利率是明显的负利率，加之房地产市场门槛高且流动性差，投资股市一赌输赢，会成为相当一部分本来偏好低风险投资的民众的被迫选择。