美元迎来“秋老虎”

　　谢国忠

　　温和滞胀推升美元

　　金融市场正在酝酿着一场小风暴。债券市场终于放弃了美联储在年内降息的希望，相反，现在的交易价格表明，市场预期有25%的加息可能性。十年期美国国债收益率从去年4.25%-5%的水平攀升到5.25%。这是市场对美国通货膨胀问题做出的反应，尽管有些滞后——市场一度指望下滑的房地产价格会迫使美联储降息以刺激经济。

　　我认为，美国经济正在走向一个温和滞胀的阶段，也就是说，尽管经济增长缓慢，但由于通货膨胀的存在，美联储依然无法下调利率。市场正开始意识到这种情况的可能性。美国经济到2008年很可能会经历衰退，而通货膨胀的压力仍会继续掣肘美联储，使其不能大幅降息，尽管在2008年降息一至两次是可能的。