今年5月5日，在伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）的股东大会上，股东们就是否应该撤出在中国石油天然气股份有限公司（香港交易所代码：0857，下称中石油）的投资，举行投票表决。最终，仅有1.8%的投票赞成撤出，97.5%的投票反对撤出。
这或许是对中石油价值的最好肯定。伯克希尔哈撒韦公司的创始人和主持者，是美国具有传奇色彩的投资大师沃伦巴菲特。
就在3月公布年度业绩报告之前，中石油还被质疑已经光环不再。国际原油价格自2006年6月达到接近80美元/桶高价之后，就不断下跌，到2007年年初，已跌至55美元/桶左右。再加上油气开采成本上升，一时间，石油股的前景不容乐观。
2月底，高盛将中石油的目标股价从9.75港元下调至8.75港元，理由是其成本增长过快、预期产量下降。法国巴黎银行、汇丰证券在此前后也纷纷降低了对中石油的评级和推荐。这导致中石油股价在今年1月达到最高价10港元后，一路走低，至3月初一度跌至8.6港元。
不过，短短几个月过去，随着新资源的发现，中石油等中国三大石油公司的前景又迎来好转，尽管估值争议纷乱依旧，但股价已重拾升势。
中石油新发现
以中石油为例，自3月以来，其股价稳步回升，至6月27日涨到11.34港元，从3月初至今，已累计上涨接近30%。
推动中石油股价上升的最大动力是不断发现新油田和新气田。“五一节”期间，中石油正式宣布发现储量超过10亿吨的冀东油田。此后，中石油又在位于四川嘉陵江畔的仪陇县立山镇发现了龙岗气田，虽未正式公布，但据透露，储量超过5000亿立方米。
这在全球石油生产成本都在上升的背景下，显得尤具价值。花旗银行（Citigroup）的分析师Graham Cunningham认为，龙岗气田的发现有望令中石油的天然气储量增加14%，估值为中石油现在市值的4.1%。Graham Cunningham给予中石油“买入/低风险”的推荐，目标价格为10.8港元。
6月3日，里昂证券分析师Gordon Kwan上调对中石油2007年和2008年的盈利预测，并将其目标价格从11.8港元上调至高达13港元；中银国际亦维持对中石油“优于大市”的评级，认为中石油目标价格为12.04港元。目前，中石油股价仍低于这两家投行的估价。
自2005年6月起，Gordon Kwan一直推荐买入中石油。他在研究报告中指出，虽然中石油的资本性支出会继续扩大，但新发现油田足以抵消对成本上升的担忧。Gordon Kwan认为，冀东油田的开发和生产成本以每桶计不会过高，每桶净利润可能高于中石油目前的平均水平。
不过，高盛对于中石油的看法略显谨慎，推荐为中性，12个月目标价格仅为9.3港元。高盛更看好中国海洋石油有限公司（香港交易所代码：0883，下称中海油）的潜力。
追捧中海油
中海油近期并未宣布类似中石油那般的重大油气田发现。不过，4月20日，高盛将对中海油的推荐上调为“买入”，认为中海油相对中石油和中石化存在低估。
在6月19日发布的一份研究报告中，高盛再次表示看好中海油，认为中海油近期内拥有强劲的产量增长前景，而且在2007年四季度按时启动蓬莱19-3二期项目和可能的A股上市具体计划，将推动中海油未来六个月价格上涨。高盛还建议投资者将资金从中石化H股转向中海油。不过，高盛认为，中海油的12个月目标价格仅为7.75港元。
中海油股价从今年年初时的7.47港元一度跌到6.30港元左右。不过，到2007年3月，德意志银行分析师David Hurd将中海油推荐从“持有”调整为“买入”，中海油股价亦从4月以来一路攀升，6月27日已经涨至8.46港元。David Hurd认为，中海油12个月目标价格为7.12港元。
瑞信亦在6月21日将对中海油的推荐由“中性”上调至“优于大市”，并将中海油的目标价格从6.75港元上调至10.15港元。自2006年1月6日起，瑞信对中海油始终给予“中性”推荐。
瑞信在对中海油的油田项目分析后认为，中海油至2010年的海上油田产量年均复合增长率为11%，计入海外资产可达16%。瑞信认为，相对于中石油，中海油价值存在低估，其每股收益的年均复合增长率有望超过中石油。
花旗银行分析师Graham Cunningham在最新报告中对中海油保持“买入”推荐，并也认为中海油是中国石油板块中最有价值的。他对中海油的目标价格亦上调到9港元，这一目标价格与里昂证券Gordon Kwan对中海油的估价一致。
根据Gordon Kwan在6月初发布的研究报告预计，中海油2008年油气产量增长速度为15%-18%，高于其7%-11%的长期目标；2007年中海油产量目标为1.62亿-1.7亿桶当量；2008年目标为1.9亿桶当量。
除去产量大幅增加，中海油还透露储量增长7%，至25亿桶当量，相当于200%的储备替代率。他预测，中海油2008年收益增长率有望达到15%。
下游前景逊于上游
中国石油化工股份有限公司（香港交易所代码：0386，下称中石化）也是喜报频传。
3月，中石化宣布，在四川发现储量超过2000亿立方米的普光气田。5月26日，四川省达州市政府进一步披露，在达州发现特大天然气田，普光气田是其中一部分。达州市政府称，新发现气田的天然气资源量达3.8万亿立方米，采储量达3560亿立方米。此外，5月底有媒体报道，中石化在新疆塔河油田取得重大发现，找到储量高达2亿吨的油田。
诸多利好消息刺激中石化股价稳步上涨。6月27日，其股价为每股8.76港元，比年初7.21港元上涨20%以上。里昂证券将中石化的目标价格从9港元上调至10.80港元。光大证券将中石化12个月目标价格定为11港元。
里昂证券分析师Gordon Kwan认为，如果普光气田勘探成功，到2010年，中石化天然气生产有望提高一倍。
不过，花旗银行分析师Graham Cunningham在6月4日的研究报告中认为，中国石化正在失去盈利的动力。他推荐“卖出”中石化，认为中石化的目标价格为8.10港元，比中石化目前股价略低。
Graham Cunningham预计，中石化2007年第二季度每股盈利将比上一季度下降19%，为0.18元/股，第三季度盈利将继续下降。他预计，川东气田要到2009年才能推动中石化的盈利。
高盛在分析报告中表示，关于塔河油田新发现的报道存在误导，中石化股价的暴涨缺乏依据。高盛在报告中表示，“国内仍然缺乏产品定价机制，我们认为，国内市场的炼油毛利可能仍将面临压力。”
近几年，国际油价高企，但国内成品油价格没有反映国际市场原油成本价格，令中石化炼油业务亏损甚重。根据中石化年报，2006年，炼油业务亏损超过250亿元，比2005年增长615%。
随着今年以来国际油价重新回到每桶70美元，中石化的炼油业务亏损局面难以扭转。高盛在6月19日的研究报告中指出，“由于国内汽油和柴油价格保持稳定，国内炼油毛利在过去两个月出现大幅下跌。”高盛预测，中石化12个月目标股价为6.35港元。
整合传闻
2006年三大石油公司的年报的确抢眼。2006年，中石油实现净利润1422亿元，中石化实现利润506亿元，中海油为309亿元，合计为2237亿元。在市场人士看来，三大石油公司的盈利前景还将更上层楼。
里昂证券认为，按照目前的市盈率水平，三大石油公司2007年盈利预计将为2400亿元，增长约7%。Thomas First Call Securities预测，中海油利润为310亿元，中石化将达636亿元，中国石油1478亿元，合计将高达2724亿元。
此外，有投资银行在研究报告中提出，国资委有意将中石化与中海油合二为一，成立一个上下游一体化的石油集团。这显然是在央企做大做强、力主整合的背景下的猜测。
德意志银行在一份研究报告中即认为，中石化和中海油实施垂直整合，将是从2008年至2012年推动中石化股价的三大题材之一。
目前，中海油市值为3600亿港元，中石化为7610亿港元，两者合并虽仍逊于中石油1.919万亿元的市值，若真可以成为一家上下游和海陆一体化的综合性石油公司，则初具与中石油抗衡的实力。
不过，要整合如此规模的两家央企，面临的现实问题及操作难度均非同小可。而从中期来看，对中国石油股价格最有力的支撑，依然还是中国经济继续稳定高速的增长。
看中国石油股是否值得拥有，或许更容易的一个办法是跟着巴菲特。从2003年4月持有中石油股票以来，巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司还没有抛售过中石油的股票。
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