晨星中国私募证券投资基金12月业绩评价

2008年12月，沪深300指数最终以一根长长的上影线结束了全年的交易。
　　虽然管理层继续在12月推出了一系列的利好政策，如金融“国九条”，国务院三大房地产政策措施，第三次“双率”齐降，以及将2009年的经济工作重心确定为“保增长”，但各种宏观经济指标，继续显示中国的经济增速正在急剧放缓：11月的PPI（生产者物价指数）同比上涨2％，为31个月以来的新低；居民消费价格同比上涨2.4％，物价增速回落明显。投资者信心不足转而选择了获利回吐，沪深300指数最终收报1817.72点，微跌0.67％。
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　　晨星收录的167只私募证券投资基金，最近一个月的平均回报率为2.16％，中值为1.26％。除了平安·价值投资一期收益率为零，共有4只基金最近一个月的损失达到10％以上。而表现最好（17.76％）和表现最差（-17.91％）的基金之间相差约36个百分点，业绩分化明显。
　　晨星的数据显示，最近一个月有123只基金获得正收益，占比约为74％。有91只基金战胜同期沪深300指数，占比约为54％。有29只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比约为17％。
　　其中有14只基金表现出色，获得了超过10％以上的月收益。
　　这些基金的具体表现为：深国投·尚雅4期收益率为17.76％（截至2008年12月10日）；华宝证大金龟一号收益率为17.25％（截至2008年12月22日）；深国投·睿信1期收益率为14.95％（截至2008年12月10日）；深国投·明达2期收益率为14.92％（截至2008年12月10日）；深国投·天马证券收益率为13.16％（截至2008年12月5日）；深国投·明达3期收益率为12.45％（截至2008年12月19日）；深国投·国轩结构式收益率为12.07％（截至2008年12月19日）；深国投·鑫地一期收益率为11.59％（截至2008年12月5日）；深国投·博颐精选收益率为11.4％（截至2008年12月5日）；深国投·景林稳健收益率为11.21％（截至2008年12月10日）；深国投·尚雅3期收益率为10.76％（截至2008年12月5日）；陕国投·鑫增长1号收益率为10.64％（截至2008年12月22日）；深国投·尚诚收益率为10.51％（截至2008年12月19日）；以及深国投·万利富达收益率为10.35％（截至2008年12月19日）。

　　中期表现评价（最近一年）
　　具有一年历史数据的基金共有93只。其中获得正回报的仅5只，占比约5％。
　　在2008年的“血雨腥风”中，私募基金也只能如同公募基金一般，通过控制仓位来降低风险。
　　如想发挥其追求绝对回报率的对冲基金特性，私募基金业可能还得耐心等待股指期货和做空机制的推出。
　　而这5只基金的投资顾问能在如此恶劣的情况下获得正收益，其高超的投资能力和风险控制水平值得投资人注意。
　　重国投·金中和西鼎总算是笑到了最后。邓继军以他优秀的投资能力，为其投资人送上了就算是牛市也难得的23.97％的年回报率（截至12月26日）。
　　该成绩远远高出同期沪深300指数回报率（-64.63％）88.61个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-52.18％）76.15个百分点。
　　王庆华以其管理的云南信托·中国龙精选1期，成为云南信托·中国龙系列中惟一一只年回报率为正值的基金。
　　该基金最近一年的收益率为3.12％（截至12月31日），高出同期沪深300指数回报率（-65.95％）69.07个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-53.06％）56.18个百分点。
　　江晖的稳健风格和敏锐的洞察力，也为其管理的深国投·星石系列（1期-7期）挣得了不错的回报，该系列最近一个月收益率约为2.8％。而其中的1期-3期最近一年的收益率约为4％（截至12月31日），高出同期沪深300指数回报率（-65.95％）约70个百分点，超过同期晨星股票型基金指数回报率（-53.06％）约57个百分点。
　　统计数据显示，93只基金中有89只战胜同期沪深300指数，占比约为96％。有67只基金跑赢同期晨星股票型基金指数，占比为72％。这93只基金的平均收益率为-35.85％，中值为-36.61％。其中有25只基金的损失超过50％，近四分之一的基金被“腰斩”。其绝对回报率最高的基金（23.97％）比表现最差的基金（-66.7％）高出约90个百分点。
　　从各统计指标可以看出：私募基金的中期整体表现强于大盘（沪深300指数）和共同基金（晨星股票型基金指数）。

　　长期表现(最近两年、三年)
　　共有11只基金具有最近两年的历史纪录。有8只基金获得了正收益，占比为72％。其中有7只战胜同期沪深300指数和同期晨星股票型基金指数，占比约为64％。其平均收益率为19.24％，中值为12.17％，表现最好（60％）与最差（-12.16％）的基金之间的差距约为72个百分点（见表1）。

　　从统计数据综合来看，私募基金长期（两年）以来的表现强于大盘（-5.63％），也高于晨星股票型基金指数（3.51％）。
　　3只具有最近三年历史纪录的基金参见表2。


　　波动率
　　波动率（Standard Deviation）是衡量风险的主要指标之一。在所有统计样本中，可计算最近一年波动率的共92只基金，其中波动率最小的10只基金见表3。
　　波动率最大的10只基金见表4。


　　风险调整后收益—夏普比率
　　在92只可计算最近一年风险调整后收益（夏普比率，Sharpe Ratio）的基金中，仅4只基金的风险调整后收益为正，但均未超过1（见表5）。而余下的88只基金风险调整后收益均为负数，表明这些基金最近一年来所承受的风险并未能给其带来相应的回报。■


　　作者为Morningstar晨星（中国）研究中心研究员，本文由晨星中国授权独家发布