昂贵的发行

　　A股发行价一直偏高，近一年有愈演愈烈之势。随着深圳市海普瑞药业股份有限公司（002399.SZ）以73.27倍的发行市盈率、148元的创纪录发行价登场，非议达到了高峰。为什么发行价会这么高？

　　一个公司的市盈率意味着预计多少年能收回投资。笔者统计了今年2月-5月发行的99家A股公司，平均发行市盈率为58.20倍，最高达116.93倍！发行价格高得如此确匪夷所思，大大高于在海外资本市场发行的中国公司均值，泡沫有多严重？当然，资本市场就是喜欢玩过山车，疯狂也不是A股独有。2005年百度在美国上市时发行市盈率达到了540倍，阿里巴巴2007年在香港上市时发行市盈率也达到了168倍。但这仅是少数个案，资本市场虽然偶尔会发烧乃至发疯，但长期和大样本看还是有内在规律，A股这样系统性、长时间发行价偏高肯定有需要分析的原因。