恼人的资本流动

　　时过境迁，一直被各国视为经济增长重要要素的国际资本，时下却变成了烫手山芋，令诸多国家避之不及，成为危机后的一道奇异景观。

　　首先，资本流动让资本流入国，尤其是新兴市场国家烦恼。发达国家复苏乏力且受困于不良资产，推动资本外流，而新兴市场国家良好的基本面和增长潜力则吸引资本大幅流入。据国际金融研究所（The Institute for International Finance）估计，2010年将有7080亿美元的资本流入新兴市场国家，比2009年多1770亿美元。持续的资本流入会产生“羊群效应”，给新兴市场国家带来本币升值压力和外汇储备积累压力，增大央行对冲成本、资产价格上涨压力和资本管制压力。资本接收国家不仅担心本币升值导致本国出口竞争力下降，而且担心放任资本大进大出，会重蹈历次金融危机覆辙。