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新世纪周刊封面报道 紧缩了谁?

  货币紧缩一波紧似一波。4月6日,清明节假期最后一天,央行“情理之中,意料之外”加息。本轮紧缩周期以来,央行已九次上调准备金率,四次加息。清明节前后,面对通胀率高居不下,发改委和央行接连出招,对日用品限价、对资金加息,再加上银监会持续从紧的信贷政策,一系列强硬手段甚至引发了学者对于紧缩政策“超调”的担心。就连温州民间信贷也出现了资金紧张。

  有人说紧缩来得太猛,有人说仍嫌太宽。谁在承受压力?

  对金融机构而言,中小商业银行在资本充足率、准备金率、贷存比的重重约束下确实捉襟见肘,但大型国有商业银行仍然游刃有余,其争抢存款不过是对于规模、座次的惯性追求,信贷规模并不会明显下降,而货币市场的资金供给依然充沛。4月5日,在中央银行宣布了今年以来的第二次加息政策后,银行业内人士甚至认为,银行吸存增加或许还可能发放更多贷款。由于投资者判断加息会增加银行内部流动性,4月6日,A股的银行板块不降反升,上涨2.79%。

  大多数大型国企也还没有感受到什么压力,除了像高铁、核电等需要调整的大型项目以外。

  艰难的是中小企业,融资能力已被大范围“挤出”…[详细]

通胀急诊室
通胀能稳定在这个位置吗?


2011年4月6日晚,在汽柴油价格上调前,浙江台州金三角加油站前,排满了等待加油的车。潘侃俊/CFP

 

  4月6日,清明节假期最后一天,央行“情理之中,意料之外”的加息,显示了央行对3月CPI数据的紧张与不安。

  与央行一道,作为宏观调控部门的发改委在清明节前后频繁“约谈”多个消费品行业的龙头企业及行业协会,要求协会和企业“一定要配合政府做好稳定价格工作”,这其中包括康师傅、宝洁、联合利华和白酒企业。

  面对物价尤其是日用品价格上涨和逐渐升温的通胀预期,宏观决策部门采取的几乎是“急诊室”的手段。然而,通胀缘何而来,加息和限价能否如愿以偿地推动中国经济软着陆?业界已陷入巨大的分歧之中…[详细]

信贷生命线
有人“信贷投放无悬念”,有人“无款可贷”

  “为什么要有月底呢?”一位招商银行员工面对月末和季末考核哀叹。

  3月31日,一季度最后一个工作日,已近下班时分,招行分支行的员工仍在为贷存比(即贷款占存款比例)达标而忙碌——该行的贷存比已贴近75%的监管上限。同日,工行为吸收存款停开了本票业务,农行有分支机构则为买存款叫价到每1000万元给付10万元……

  本轮紧缩周期以来,央行已九次上调准备金率,四次加息;银监会对于融资平台、地产贷款的风险控制,以及对资本充足率、贷存比的严格监管,都给人留下了深刻印象。然而,持续数月的紧缩政策,对于大型银行来说,并未构成实质性的影响。

  一位新上任的国有银行沿海省份的分行行长用了两个成语来描述自己的状态:一是“醉生梦死”,即为了拉存款比拼酒力;二是“水深火热”,意即去年放贷过猛,今年已难以为继…[详细]

企业两重天
“下限管理”到“上限管理”

  “信贷调控规模紧缩的确在一定程度上造成了资金供需矛盾,但对于不同企业差别是很大的。”前述国有商业银行公司部负责人解释称,大型央企的利润依然可观,加之有能力从资本市场融资,因而对银行信贷的需求并不显著,真正贷款有难度的是中小企业。“过去我们下任务是实行‘下限管理’,但现在由于总量缩小,已经改成了‘上限管理’”,他同时表示,个别潜在风险高的大项目也面临断顿危险…[详细]

   在被发改委约谈后,日化行业巨头联合利华表示暂缓提价。
在被发改委约谈后,日化行业巨头联合利华表示暂缓提价。沈井韦/CFP
债市生力军
“最紧张的时候过去了”

  就在央行实施加息后的第二天,4月7日,上海银行间同业拆借市场短期利率出现了下滑趋势。7天利率从6日下跌32.58个基点至2.0625%,分析人士称,短期拆借利率整体持续下滑,显示市场对近期流动性持乐观态度。

  “整个利率市场比较稳定,波动不大,由于市场对于此次加息已有预期,而大量买盘的出现显示银行间债券市场资金面仍很宽裕,这意味着本月央行可能还会有0.5%的存款准备金率的上调空间,以收紧资金。”一位大行债券交易员分析称…[详细]

反通胀将继续
反通胀仍然是第一要务,但走走看看、相机抉择一直是中国宏观政策的“金科玉律”

  在持续数月的调控政策之下,市场呈现出总量依然相对宽松、结构偏于失衡的局面,这对下一步的货币政策走向提出了严峻的挑战,市场判断亦出现分歧。更加担忧高通胀的人士认为,中国货币政策应该继续紧缩;但也有人开始担心货币政策超调风险,认为货币政策应该进入观察期。

  北京大学国家发展研究院教授、财新《新世纪》首席经济学家黄益平表示,现在担心超调风险,并不是针对货币政策,货币政策肯定还要再调,因为实际利率还是负的。黄益平表示,央行原来的策略是先用数量调控工具,然后集中用价格工具,目前可能进入较多运用价格工具的第二个阶段…[详细]

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紧缩让民企难过
中小企业:融资冰河期

  “钱都冻在那里了吗?”

  4月6日,在中国人民银行今年以来第二次加息的当天,温州中小企业发展促进会会长周德文问道。他随即自答:“最大的变化就是资金越来越紧,不仅是中小企业信贷越来越困难,甚至民间借贷资金有时也很难得到。”

  据周德文称,目前,温州民间借贷的月息一般在6%-8%之间,按此折算年利率达到72%-96%。即便如此,民间资金也越来越难借到。

  不过,也有从事民间借贷业务的人士称,目前民间金融并没有看上去那么紧张,只是“对接困难”…[详细]

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