政策志在托底

　　随着中央经济工作会议和全国金融工作会议的召开，市场对政策又充满期待。无论是持币观望的投资者，还是等米下锅的企业，经历了困惑而艰难的2011年后，都在苦苦等待中央对2012年经济政策的定调，好及时决定下一步的走向。

　　市场则迎来了一个令人措手不及的小阳春。A股从开年以来上涨了4%，H股更上升了10%。刚公布的2011年四季度GDP好于市场预期，使得对中国经济“硬着陆”的担心减轻了许多。即使在公司层面仍以悲观为主体，但市场已在估值上有所恢复。

　　从板块来看，去年被投资者彻底抛弃的房地产、工程机械、银行、航运、材料和汽车股涨得最多，短短几天，有些股票的升幅已达到30%。相反，去年曾抱团取暖的消费股经历了痛苦的调整，有些曾被一致看好的股票已下跌将近20%。

　　除了短期交易的策略，大家更需要的是中长期的判断。有些投资者，特别是海外投资者对中国政府的政策趋向开始转向较为激进，认为新一轮刺激政策只是时间问题。去年11月底，央行宣布下调存款准备金率，为三年来首次的下调。市场将之解读为货币宽松通道的大门已打开，温总理“适时适度预调微调”的表态也被当成是宽松政策的证据。

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