上升有时，调整有时

　　何启忠

　　从1月下旬因市场大量配股集资所导致的调整后，香港上市的H股及红筹股在经过差不多一个月的上升后，收复失地之余，近期又陷入另外一个调整阶段。这可谓是一个高增长市场的代价：一方面大家总希望高增长能创高峰、超预期、在股市上“超英赶美”；另一方面却又出现典型“畏高症”，总是在寻找市场高处不胜寒的理由。最近的行情看淡的主要理由是，中国宏观经济快速增长有放缓预期，其中主要是对居高不下的通胀率产生担忧，而原材料及各主要建材、能源涨价不断，但零售消费品的价格又未有广泛上升。这中间的含义是生产商的毛利率会不可避免地受压。