沈联涛
金融市场总是在周期性地波动,此次美国次级抵押房贷市场的危机不过是其中一例。纵观历史上金融市场的涨跌起伏,每次周期可以粗略地分成六个阶段。
在第一阶段,往往先是有一些重要的大事件发生,比如过去十年的“新经济”、中国和印度的崛起等。在第二阶段,一些人抓住这一波机会,迅速发财致富。在第三阶段,这些新富们发现,如果他们敢于多承担一点风险,利用借贷的金融杠杆,就能够变得更加富裕。在第四阶段,这些新富们已经演化成了投机者,他们过度利用融资杠杆,过度扩张。在第五阶段,人们沉浸在贪婪的梦想之中,以为繁荣会永久持续下去。一些无经验的投资者也冲入市场,那些先行者却开始套现获利,整个市场价格开始显现疲态。在第六阶段,先是一些过度融资者破产倒闭,随即市场开始笼罩在恐慌的氛围中,每个人都试图抛售;市场价格开始跳水,投资者损失惨重,越来越多的企业陷入困境。然后,新一轮的周期开始启动。