分业混业无碍金融监管

　　张春

　　这次国际金融危机的原因和教训很多，监管不善是重要原因。即使有大家都责备的格林斯潘时期美联储的低利率政策，如果监管得当，金融危机仍然是有可能避免的。因此，需要认真反思全球的金融监管机制。

　　美国金融业在上世纪90年代末从分业改为混业之前，商业银行都有资本充足率监管。商业银行本质上采取的是不稳定的“借短投长”模式，一旦市场产生恐慌，引发挤兑，由于银行的长期贷款缺乏流动性，就有可能因流动性危机导致破产，而且银行破产的社会成本是极大的。所以，或实行存款保险，或由央行提供最后的流动性支持，来避免挤兑发生。这就是经济学里著名的Diamond-Dybvig理论。存款保险公司或央行，既然提供流动性支持，就必须要有监管，否则，就会产生道德风险。在所有金融稳定性监管中，最重要的就是资本充足率监管。有了资本充足率监管，金融机构的杠杆率就不可能会太高。