资本账户开放的双向影响

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Ⅰ.引言

　　虽然一般认为中国乐观的经济前景将继续支持人民币汇率，但有一些投资者担心，中国资本账户开放可能会对人民币汇率产生较大的贬值压力。特别是，如果国内金融发展的步伐没有跟上资本账户开放的步伐，放宽资本账户管制有可能会导致大规模的资本外流，从而对人民币带来一定的下行压力。另一方面，对于像中国这样高储蓄率的经济体，一般认为有序的资本账户开放有助于舒缓国内资产价格的通胀压力。假设中国的内部和外部金融市场开放过程大致同步，本文研究资本账户开放将如何影响中国的国际资本流动、国际投资头寸（国际资本流动的存量）和人民币实际汇率。