经济学家•文萃（2005年3月7日）

大行研究

　　从股价走势趋同性看股市症结

　　雷曼兄弟投资银行亚洲宏观经济学家范文仲

　　《中国股票市场的症结及出路》2005年2月

　　在宏观经济表现强于预期和企业盈利普遍增长的情况下，中国股市为何连创新低？扣除汇率变动和ADR（美国存托凭证）份额差别的影响，纽约和香港市场的价格走势和资本增值率基本一致，但中国境内市场的资本增值率远低于国际水平。

　　实证结果表明，过去十年里上交所个股周平均价格变动方向的趋同率（Price synchronicity） 高达80%，即中国的股市每周平均有将近80%的股票同时翻红或转绿。而在国际发达金融市场，每周股票升降的比率大致是50%-60%。这个有趣的发现表明，中国的股票涨落更多地是跟随市场面的共同信息，而相对忽视公司个体的价值变动。