后泡沫世界的陷阱

　　史蒂芬•罗奇

　　美国此次金融危机的根源在于，从以收入为基础的储蓄模式向以资产为基础的储蓄模式冒然转型。美国消费者发现了一种以资产为基础的新储蓄策略——20世纪90年代后半期，拿股票质押；本世纪前五年，拿房产质押。

　　在2006年中期的巅峰时刻，出自住宅房产的净房产抵押提取现金量飞涨至个人可支配收入的9%，达到五年前此项数据3%的3倍。这使收入本不丰厚的美国消费者，不仅可以挥霍以收入为基础的储蓄，还把2007年的消费推高至当年GDP的72%，创下历史记录。