把脉零利率政策

　　沈联涛

　　前几天，我在东京主持一场圆桌论坛，讨论亚洲的资本市场。东京正在下雪，加重了那里的阴霾气氛。这次危机对日本的打击很大，日本2008年的出口比前年下降了46%，就连原来现金流充裕的丰田汽车，也不得不向政府借钱卖车，因为银行减少了贷款，全球的汽车金融服务难以维持下去。

　　日本是全球第一个实行零利率政策的国家，以抵御1989/1990年资产泡沫破灭以后的通货紧缩。日本利率被不断降低，但正式实行零利率政策是从1999年到2006年。期间，日本央行规定隔夜拆借利率为零。瑞士央行也曾在2003年到2005年执行过零利率政策。2008年12月，美联储将联邦基准利率降到零至0.25%的水平。这次危机中，为了抵御全球经济衰退，各央行纷纷把利率降到很低的水平，例如英国年利率降到0.5%，欧洲央行将利率降到1.5%。