还算“适度宽松的货币政策”吗？

　　周其仁

　　央行公布，截至3月底，中国的广义货币供应量同比增长25.4%，创1997年以来的最高记录。同时，一季度新增人民币贷款4.5万亿元，直逼去年全年4.9万亿元的水准。

　　这些数字令人吃惊吗？没有。也许“大数目字疲劳症”全球流行，人们处变不惊。我自己的问题倒有一个：如此的货币供应增长，还算“适度宽松的货币政策”吗？

　　讲过了，中国经济面临挥之不去的“货币困境”。现在看来，此困境有三种不同的境界。其一是相当传统的，政府要花钱，但税收基础薄弱，又发不出多少国债，只好靠发票子补财政窟窿。其二，政府无意主动超发票子，但由于汇率机制弹性不足，巨量外汇流入，迫使央行“被动”释出过量流动性。其三，政府顾虑经济增长低迷、“市场的系统性风险”增加、失业压力骤增，大手松货币刺激经济。