上半年贷款和货币的增量显著偏多,抑制信贷的过快增长已经成为共识。问题是控制到什么程度合适。对这一点,现在有很大分歧,这可能导致下一阶段宏观政策进而经济增长的不确定性增大。
按GDP度量,今年上半年的货币流通速度显著减慢。在2003年二季度,贷款大幅增长,M2的同比增长率达到了20.1%(按各月M2的均值计算,下同),下一季度进一步上升到21%。半年以后,2003年四季度的名义GDP同比增长率达到了14%。名义GDP的同比增长率在后面几个季度进一步上升,到2005年一季度达到了20.6%,差不多等于2003年中的M2同比增长率。按环比变化来说,货币的超高增长发生在2003年二季度,半年以后,即2003年四季度的通货膨胀率就达到了超高水平。
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