展望“后危机时代”

　　金融危机过后，世界大趋势是什么？从年初至今，股票市场普遍涨了50％－60％，黄金价格再一次站在历史最高位上，大宗商品价格稳步上升，人们似乎忘记了我们仍然处在一场危机之中。中国时值60大庆，人民的消费情绪大涨，经济增长又回到8％的轨道上。

　　经历一场危机，世界毕竟会有所不同。

　　后危机时代的第一个重要趋势，是西方金融系统“去杠杆化”过程将会持续。尽管银行在盈利，但是，很多大金融机构仍然需要补充资本金，遭受重创的银行仍然希望增加新的资本金或者廉价出售资产。最近，花旗银行出售了其菲布罗商品交易部门；英国劳埃德银行在申请增加资本金，并低价出售一些资产；西班牙桑坦德银行精明地通过将其巴西子公司IPO上市，获得更多资金。尽管政府希望各家银行能够在这个时候放贷，但是，银行家们要重新调整其资产负债表，以降低风险。他们首先要削减贷款，提高资本金，然后才能继续发放贷款。这种“去杠杆化”的效应，在抵押证券市场上体现得最为明显。他们在买入证券化债务时非常谨慎，因为房地产市场前景和经济基本面仍然很不明朗。