答疑

央票市场利率为何长期倒挂？

　　问：今年8月以来，中国人民银行在公开市场发行的一年期央行票据利率一直保持在1.76%，低于二级市场利率水平，请问，为何会出现这种市场价格倒挂现象？

　　北京读者 魏仁文

　　答：央票发行目前主要采用价格招标形式举行，发行对象是公开市场业务一级交易商，成员主要是商业银行。发行中标价格为贴现价格，发行利率实际就是一级市场的到期收益率。所谓央票一、二级市场利率，实际就是一、二级市场的到期收益率。央票发行目前没有分销制度，在一级市场公开发行后，直接进入二级市场流通。