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关键不在价格

来源于 《财新周刊》 2010年第4期 出版日期 2010年01月18日
投资恒丰银行,张裕从一个非常优秀的消费公司变成了一个平庸的混合体
出版日期 2010-01-18
本文见《财新周刊》2010年第4期

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贝乐斯

  进入一个全新的领域对企业是否增值,不能单单从价格上判断,更不能仅从一次投资收益来判断,而需要从投资、战略等方面全盘考虑。最近张裕投资恒丰银行就是一个有趣的案例。

  张裕10.2亿元购入恒丰银行3.4亿股,每股价格3元,从此进入了股权投资领域。

  很多分析认为,张裕的股权投资能够带来稳定的投资收益,并举出新华都投资紫金矿业、雅戈尔投资中信证券获利颇丰的例子。

  表面看上去,这确实是一个好投资。张裕入股的价格接近净资产价格,P/B(指价格与每股账面净值的比率,又叫市净率——编者注)约为1,对比上市银行2倍-3倍左右的P/B来说价格非常低。未来恒丰银行一旦上市,张裕将获得巨额投资回报。

  但是,如果从投资的角度看,张裕投资恒丰银行关键不在价格。判断一个公司的投资价值,不能只从公司短期的投资收益看,而要从公司的整体竞争优势与内在价值全面考虑。

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