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依旧两难

来源于 《财新周刊》 2010年第14期 出版日期 2010年04月05日
综合资金面和基本面情况,我们继续对资本市场持谨慎态度,建议采取保守仓位策略
出版日期 2010-04-05
本文见《财新周刊》2010年第14期

封面文章

当期杂志

高善文

  国家统计局公布的1月-2月数据显示,在出口强劲增长背景下,年初以来中国经济恢复的动量出现了一定的加速,但环比意义上来看消费增长开始放缓,投资情况也弱于预期,房屋新开工面积增长明显回落。私人部门投资需求恢复尚不显著,中国经济内需的恢复情况有待进一步观察。

  站在短期角度考量通胀压力,2月CPI同比上涨2.7%,高出市场预期。从结构上看,食品价格是CPI超预期的主要原因,这主要来自于春节因素的扰动。随着春节冲击的结束,3月CPI将略有回落,我们预计当月同比在2.6%左右。同时,虽然近期在通货膨胀领域出现了一些新的背景和信息,引起市场的担忧,比如西南旱情、铁矿石涨价等,从我们对其目前的发展情况评估来看,它们对于通胀的影响有限。

  按照上述的宏观经济演变路径,在可预见的未来一到两个月时间内,货币政策调控将继续延续一季度的模式。具体而言,在信贷层面,行政控制可期;在公开市场操作层面,流动性回笼力度将以维持商业银行合理的流动性水平为准。其次,与通货膨胀密切相连的是对央行加息政策的判断。对于这个问题的事先判断总是具有相当的主观性,同时近期可以一定程度上作为加息领先指标的一年期央票发行利率连续稳定于1.93%,为这个问题的解答增加了诸多不确定性。在此,我们的倾向性猜测是,二季度和三季度可能各加息一次,全年加息两次,其中二季度加息的确定性应该比较大。

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