[对论]双管齐下防治系统性风险

　　系统性风险的高杠杆率和传导链条，是危机的表象。金融体系的稳健程度一直是效率与风险的替代，是创新与监管的平衡。系统性风险产生与传导方式，从来都是在这种平衡被打破而出现的。本次危机前，系统性风险随着金融全球化的发展已从一国发展到全球；风险的来源也已从传统的银行业，演变成保险公司、投资银行和对冲基金等“影子银行”。但监管体系支离破碎，中央银行未被赋予宏观审慎监管职能，影子银行几乎不受监管。

　　建立权责匹配的监管和经营体制，是防范系统性风险的基础。防范系统性风险，从国际层面，要求对储备货币国的货币发行应建立约束机制。从一国层面看，中央银行没有监管职能，就无法真正履行金融稳定职能。