“非常之举”的代价

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　　传统上，中央银行通过短期利率的升降来调整经济。但是，名义利率毕竟不能降低到零以下。因此，当大型危机来临，短期利率已经接近零时，中央银行必须另寻他途。由2008年以来美联储的经历，为我们提供了日本之后另一个检验非传统货币政策效应的案例。

　　众所周知，伯南克是个研究大萧条的经济学家，对于危机时期，中央银行应该如何使用刺激武器早就胸有成竹。早在2002年他还是美联储理事的时候，就信心满满地表示，在美国，即使短期利率已经降低到接近零的水平，中央银行也完全可以使用非传统手段来降低影响企业借贷成本的长期利率，即通过大量购买国债向经济注入资金，如果不行，还可以购买长期国债，乃至部分企业债券。他认为这是可行的，因为20世纪50年代的整整十年，美国的长期利率就被死死地钉在固定的水平上面。