H股何以走强？

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　　危机之前，特别是2004年之前，对于内地和香港两地上市的公司，基本上看不到H股高于A股的现象。但危机之后A股高于H股的现象，双方估值的差异却缩小了不少，更有15只-20只较大型股票，H股估值高于A股，特别是金融股。同样的公司，同样的股票，一河之隔，何以会有如此的差异，这种差异又何以会发生如此的变化？未来又会有怎样的演变？

　　在2004年之前，尽管许多H股公司的利润增长速度超过了20％，但估值大体上不足10倍市盈率，远远低于A股的估值。在海外投资者看来，中国存在政治与社会风险，人民币贬值的汇率风险，以及对作为计划经济转型而来的增长持续性存疑，因此需要给出风险折扣。而且，H股的公司治理结构存在问题，公司管理层市场经验不足，激励安排不恰当，因此外资对于其长期高速增长的前景并不乐观。