利率、国债与宪政

　　如果利率市场化，一般而言，市场基准利率须锚定基于主权信用的国债利率。那么，在历史上，国债和主权信用是如何产生的呢？

　　早在中世纪，很多欧洲国家便曾经为战争筹款而发行政府债券。但是，这类债券经常违约偿付，公众自然缺少积极购买的动机，主权国家即使利率很高也很难大举借债。

　　1688年光荣革命之前，英国政府债务很少超过200万英镑。光荣革命之后，政府债务剧增。1790年，与法国争霸前夕，英国的债务达到了2.44亿英镑，相当于当年岁入的15倍。坚实的财政基础，令英国迅速崛起。