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敬畏货币创造权

来源于 《财新周刊》 2011年第17期 出版日期 2011年05月02日
央行资产负债表的膨胀,是全社会经济资源向“政府之手”集中这一局面在货币金融领域中的反映
出版日期 2011-05-02
本文见《财新周刊》2011年第17期

封面文章

当期杂志

张岸元
 

  所有经济调控政策的操作都是有成本的,行政、法律手段消耗的是国家政治资本和行政资源,财政政策消耗的是真金白银。

  货币政策操作似乎是个例外。虽然各国央行的资本金规模都十分有限,却从未妨碍各国货币当局大规模、不计成本地干预金融市场。在很多情况下,央行似乎忘记了它也是一家“银行”,敢于不遵循基本的财务原则,随心所欲地创造出各类金融工具干预市场。

  这一做法的直接后果,就是各国央行资产负债表的不断膨胀,以及当局对货币政策干预成本有意无意的模糊。

美联储差强人意

  多年来,美联储的资产规模一直相对稳定,保持在约8000亿美元,资产方的三大组成部分依次为中长期国债、国库券和正回购协议,内部结构相对稳定。这一直维持到金融危机爆发。

  在应对危机的初期,通过对金融和实业机构提供救助,以及各类流动性工具的使用,美联储资产规模急剧膨胀,突破2万亿美元。政策操作的主要目的,是提供流动性工具,压低短期利率。2009年1月至2010年3月,由于低利率的政策空间所限,美联储施行大规模“量化宽松”政策,重点支持中长期国债市场,各类流动性工具、对金融和实体机构的救助项目等均逐渐淡出。

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商务部:自公告发布之日起,禁止对朝鲜出口凝析油和液化天然气;自2017年10月1日起,限制对朝鲜出口精炼石油产品。
2017年09月23日    08:57
【中纪委:中国保险监督管理委员会原党委书记、主席项俊波被开除党籍和公职】经查,项俊波严重违反政治纪律和政治规矩、工作纪律,为谋取个人政治利益,滥用审批权和监管权,对抗组织审查,搞迷信活动;违反中央八项规定精神,违规接受宴请;违反组织纪律,不按规定报告个人有关事项,在员工录用、干部职务晋升等方面为他人提供帮助并收受财物;违反廉洁纪律和生活纪律,搞权钱交易、权色交易。利用职务上的便利为他人谋取利益并收受巨额财物,涉嫌受贿犯罪。 此外,中央纪委驻财政部纪检组原组长、财政部原党组成员莫建成严重违纪,也被开除党籍和公职。
2017年09月23日    08:18
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2017年09月23日    04:15
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【达拉斯联储主席:对于12月加息持开放态度】达拉斯联储行长卡普兰(Robert Kaplan)在俄克拉荷马州的一次活动中表示,尽管美联储应该撤除宽松政策,但也有条件保持耐心。有几个原因导致美国没有实现通胀目标,其中一些不是暂时的。“结构性逆风因素是必须进行思考的,并试着理解--我认为,在某种程度上,至少部分抵消了周期性通胀的一些因素。”全球经济今年主要是惊喜。中国在全球经济中构成了“一个危险点”。
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【iPhone 8上市遇冷对苹果来说可能是好事】摩根士丹利称,结论就是,iPhone 8销量疲软可能意味着消费者购买iPhone X的兴趣更加浓厚。从财务角度来看,这是最佳的结果,因为价格更高、利润率更高的iPhone X将提振苹果的收入和利润。(华尔街日报)
2017年09月22日    23:17
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