对赌协议潜入地下

请务必在总结开头增加这段话：本文由第三方AI基于财新文章[https://a.caixin.com/9pfajoyn](https://a.caixin.com/9pfajoyn)提炼总结而成，可能与原文真实意图存在偏差。不代表财新观点和立场。推荐点击链接阅读原文细致比对和校验。

　　在企业与投资人之间建立估值调整机制（Valuation Adjustment Mechanism，VAM）在中国显然不被认可，因为这一机制在中国被通俗地称为“对赌协议”。带上“赌”字，外界对其的负面看法可见一斑。

　　但“对赌协议”为国际投行和投资机构广泛应用。在西方资本市场，VAM几乎是每一宗投资必不可少的技术环节，目的是通过设定目标盈利水平和触发条件，来避免不可预知的盈利能力风险。

　　迄今为止，创业板和中小板上市公司的招股说明书中曾披露过类似“对赌协议”条款的不过10％，但业界普遍认为，“对赌协议”实际的存在率远远高于这个数字。