资产估值水平会提高吗

　　9月的市场在苦等利好政策的出台。巴西已率先减息，中国政策放松的空间又有多大？

　　巴西已经历了连续六个月的制造业PMI下降，且近三个月均在50以下，GDP同比增幅已经从2010年下半年6%的水平，下降至3.1%。中国的制造业PMI（采购经理指数）尽管也在50附近徘徊，但企稳态势非常明显，且制造业毛利率和产销率均处于上个经济周期的高位，制造业部门投资增速不断上升，并超过了整体固定资产投资增速。中国企业面临的是外部融资困难造成的现金流恶化，库存被迫保持在较低水平。从上市公司中报来看，现金流恶化的程度甚至超过了2008年金融危机的时候，企业家感受到经营困难程度甚至超过了金融危机之时。但这主要来源中国自主的货币紧缩，而并非来自于外部冲击或需求不足。