金融市场的监管处罚和声誉损失

　　英国金融服务监管局作出的罚款处罚就是一种无关痛痒的花销，类似于做生意时的另一项成本，和支付季度电话费没有什么不同。唉，那种使人难堪的效果不再起多大作用了。人们接到罚单时不会感到有多么羞耻。唯有罚单的数额或能引起些许注意。在某些领域，这种作用小得可笑的罚款根本不足以督促产生更好的行为。

　　——《泰晤士报》，2009年7月7日

1.引言

　　金融市场监管的一个主要功能是揭露和惩罚不当行为。在缺乏有效监督和执行行为规则的情况下，金融市场特别容易受到破坏。对企业实施惩罚是监管机构措施库中的一件重要法宝，而在金融危机发生后，监管当局似乎更乐于施展它们。但是本文发现，这类处罚仅仅是监管机构使用的全部制裁中的一部分，而且是非常小的部分。本文指出，还有一种制裁迄今为止极少受到关注，但其潜在影响力远远超过了直接惩罚。