货币度量有问题

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　　宋国青

　　2006年下半年以来的货币度量出现了一个重要情况，M2（广义货币）的增长率显著低于银行外汇占款与贷款之和的增长率。在5月的数据公布之前，我对这个情况有所注意，但没有仔细分析货币供应的细项，主要根据M2的情况来考虑，认为“微调即可”。5月的货币数据公布以后，感觉M2度量的问题更大了。5月的M2环比增长率看起来相当低，同比增长率也下降了，这些数据在一定程度上有误导作用。

　　为了分析货币度量的问题，下面列出了2007年4月货币供给等式主要项目的数据，原始数据取自人民银行公布的“存款性公司概览”和“其他存款性公司资产负债表”两个平衡表，其中“其他负债”是一些项目合并的结果，“其他”不同于“概览”中的其他。这里的存款性公司是指中央银行和商业银行，其他存款性公司是指商业银行。