捉迷藏与马后炮

　　陆磊

　　货币政策在维护币值稳定、促进经济增长的过程中，面临资产价格显著波动的挑战。有效应对这一挑战，不仅需要考虑，是否应将资产价格纳入货币政策关心的价格指数，而且需要完善金融管理体制。

　　由于金融市场的发展，银行信贷资金可以通过多种渠道流入资产市场，造成借款人与中央银行“捉迷藏”的局面：央行原本希望进入实体经济的低成本融资被动员到资产市场；宽松的货币政策未推动CPI走高，但资产泡沫化成为事实。这造成中央银行的政策两难。CPI未提高，因而缺乏紧缩的理由；资产价格泡沫化，似乎又应该从紧。所有的问题归结为，中央银行应该以什么样的价格指数作为最终目标，且应该用怎样的工具实施调控。