半步改革

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　　可以说，我们正在经历的这次金融危机，其本质是由全球发展持续的严重失衡以及过于宽松的货币政策导致。自网络泡沫危机之后，美联储前主席格林斯潘一直保持低利率。我们已经认识到，当年为了刺激美国经济，过低的利率政策持续了过久的时间。这样一来，人们错估了风险，杠杆投资大增，结果导致了一系列的资产价格泡沫。我们也从泡沫的破灭中尝到了苦果。

　　问题的核心固然在于货币政策的失误，但金融监管未能有效遏制过度政策，因而难辞其咎。监管机构似乎被这场危机打了个措手不及，眼见局势失控却无计可施。现在，关于危机之前金融监管弊端的分析得到广泛认可。最近两年，为寻求问题的解决之道，诸多新闻报道、研究论文，乃至国际性的倡议纷纷出现。G20集团也逐渐成为改革政策的主要平台。现在有必要审视为了改善监管环境，已经采取了什么行动，还有什么需要做。以下我有五方面的分析。